2015年中国科学技术大学管理学院431金融学综合[专业硕士]考研真题及详解
一、选择题（每小题4分，共60分）
1．根据我国的货币制度。有关人民币的特点，下列不正确的是（ ）。
A．人民币是可兑换货币
B．人民币与黄金没有直接联系
C．人民币是信用货币
D．人民币具有无限法偿能力
【答案】A
【解析】A项，可兑换货币是指在一国货币在金融市场上可自由兑换为其他国家货币，包括经常项目自由兑换和资本项目自由兑换，我国目前对资本项目自由兑换还未完全开放；B项，人民币从未规定过含金量，而且1948年12月5日新华社在《中国人民银行发行新币》的社论中明确申明：解放区的货币，从它诞生的第一天开始，即与金银完全脱离关系；C项，人民币是在信用关系基础上产生并可在流通中发挥货币职能的信用凭证；D项，根据《中华人民共和国人民币管理条例》第三条，中华人民共和国的法定货币是人民币。以人民币支付中华人民共和国境内的一切公共的和私人的债务，任何单位和个人不得拒收，即人民币具有无限法偿能力。
2．国际收支出现大量顺差时，会导致（ ）。
A．本币汇率上浮，出口增加
B．本币汇率上浮，出口减少
C．本币汇率下浮，出口增加
D．本币汇率下浮，山口减少
【答案】B
【解析】国际收支出现大量顺差，本国外汇市场上外币供给大于需求，本币供给小于需求，结果导致本币汇率上浮，本币升值。本币升值，本币的购买力提高，这有利于进口，而不利于出口，会使进口增加，出口减少。
3．下列经济行为中属于间接融资的是（ ）。
A．公司之间的货币借贷
B．国家发行公债
C．银行发放贷款
D．商品赊销
【答案】C
【解析】直接融资是资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移，典型的直接融资是通过发行股票、债券等有价证券实现的融资。间接融资是资金通过中介机构实现在最终投资人和最终筹资人之间的转移，典型的间接融资是通过银行存贷款活动实现的融资。AB两项，公司之间的借贷、国家发行公债是最终投资人和最终筹资人之间的资金转移，属于直接融资；C项，银行发行贷款是银行作为中介机构将其通过吸收存款等方式吸收的资金发放出去，实现存款人和贷款人之间资金的重新配置，属于间接融资；D项，既不属于直接融资也不属于间接融资，而属于一种信用销售（商业信用）方式。
4．个人获得住房贷款属于（ ）。
A．商业信用
B．消费信用
C．国家信用
D．补偿贸易
【答案】B
【解析】A项，典型的商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供的信用。B项，消费信用是指工商企业或金融机构对消费者个人提供的、用以满足其消费方面所需货币的信用。现代经济生活中的消费信用是与商品，特别是住房和耐用消费品的销售紧密联系在一起的。住房贷款属于消费信用的一种具体形式。C项，国家信用是指以国家和地方政府为债务人或债权人而出现的一种信用形式。国家信用有内债和外债两种形式。D项，补偿贸易属于国际信用形式中的国外商业性借贷。
5．西方国家所说的基准利率，一般是指中央银行的（ ）。
A．贷款利率
B．存款利率
C．市场利率
D．再贴现利率
【答案】D
【解析】基准利率是指在整个金融市场上和整个利率体系中处于关键地位、起决定性作用的利率。基准利率的变化会带动和影响其他利率，也叫中心利率，它的变化传递出央行银根紧缩与松动的信息，是货币政策的主要手段之一，是各国利率体系的核心。中国人民银行将对商业银行等金融机构的存贷利率称为基准利率，在西方国家通常是指中央银行再贴现率或短期资金市场利率，如美国的联邦基金利率。
6．下列属于短期资金市场的是（ ）。
A．票据市场
B．债券市场
C．资本市场
D．股票市场
【答案】A
【解析】金融市场依据金融交易的期限不同可划分为货币市场和资本市场。货币市场是交易期限在1年以内的短期资金市场，如：票据贴现市场、银行间拆借市场、短期债券市场、大额存单市场、回购市场等；资本市场是交易期限在1年以上的长期资金市场，包括长期借贷市场和长期证券市场。在长期借贷中，一般是银行对个人提供的消费信贷；在长期证券市场中主要是股票市场和长期债券市场。
7．客户以现款交付银行，银行把款项支付给异地收款人的业务称为（ ）。
A．汇兑业务
B．承兑业务
C．代收业务
D．信托业务
【答案】A
【解析】B项，承兑业务是指商业银行接收商业汇票债务方顾客的申请，为其承兑商业汇票，其实质是商业银行对客户签发的商业票据作出的付款承诺；C项，代收业务是银行根据各种凭证以客户名义代替客户收取款项的业务；D项，信托业务是指商业银行信托部门接受客户的委托，代替委托单位或个人经营、管理或处理货币资金或其他财产，并从中收取手续费的业务。
8．作用力度最强的货币政策工具是（ ）。
A．公开市场业务
B．再贴现率
C．存款准备率
D．流动性比率
【答案】C
【解析】法定准备金率是控制货币供给的一个重要工具，并且被认为是货币政策的最猛烈的工具之一，其政策效果表现在以下几个方面：①法定准备金率由于是通过货币乘数影响货币供给，因此即使准备金率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动；②即使存款准备金率维持不变，它也在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力；③即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果，如提高准备金比率，实际上就是冻结了一部分超额准备金。
9．各国划分货币层次的标准是（ ）。
A．流动性
B．安全性
C．盈利性
D．风险程度
【答案】A
【解析】货币分层，也称为货币层次，是指各国中央银行在确定货币供给的统计口径时，根据自身政策目的的特点和需要，划分了货币层次。目前，世界各国中央银行，对货币统计口径划分的基本依据是一致的，即都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度作为标准。
10．通货膨胀时期，依靠利息和租金取得收入的人将（ ）。
A．增加收益
B．损失严重
C．不受影响
D．短期损失，长期收益更大
【答案】B
【解析】由于利息和租金都属于固定收入，收入数量在一定期限内无法调整，当发生通货膨胀时，虽然取得的利息和租金收入的数量与之前是一样的，但是通货膨胀使物价水平上涨，货币贬值，同样数量的利息和租金收入的实际购买力下降，投资人发生了严重的损失。
11．以下不属于金融监管三道防线的是（ ）。
A．预防性风险管理
B．最后贷款制度
C．存款保险制度
D．市场约束
【答案】D
【解析】央行或货币当局对金融业的监督主要包括如下三方面内容：①为防止银行遭遇风险而设计的预防性监管；②为保护存款者的利益而提供的存款保险；③为避免银行遭遇流动性困难，由货币当局在非常状态下提供紧急救助的最后贷款制度。这三方面在西方国家统称为金融监管的“三道防线”。D项，市场约束也称“市场纪律”，是指银行的债权人或所有者，借助于银行的信息披露和有关社会中介机构，如律师事务所、会计师事务所、审计师事务所和信用评估机构等的帮助，通过自觉提供监督和实施对银行活动的约束，把管理落后或不稳健的银行逐出市场等手段来迫使银行安全稳健经营的过程，属于市场的自律机制，不是金融监管的三道防线。
12．衡量企业短期偿债能力的比率是（ ）。
A．净资产收益率
B．资产周转率
C．流动比率
D．市盈率
【答案】C
【解析】A项，净资产收益率是净利润与所有者权益的比值，衡量的是企业的盈利能力；B项，资产周转率是销售收入与平均总资产的比值，衡量的是企业的营运能力；C项，流动比率是流动资产与流动负债的比值，衡量的是企业的短期偿债能力；D项，市盈率是股票价格与每股收益的比值，用来评估股票的价格水平是否合理。
13．当两个投资方案为互斥方案时，应优先选择（ ）。
A．净现值大的方案
B．项目周期短的方案
C．投资额小的方案
D．投资风险小的方案
【答案】A
【解析】企业的最终目标是实现股东价值最大化，一项明显与最大化股东价值的目标最相关的投资标准是净现值规则，净现值规则是：净现值是所有未来现金流入的现值与现在和未来全部现金流出的现值之间的差额。如果项目的净现值为正，那么就接受该项目；如果项目的净现值为负，则拒绝该项目。扩展的净现值规则是：如果一项投资的收益大于资本的机会成本，那么接受这项投资。因此，如果有两项投资方案为互斥方案，那么净现值小的方案的净现值就是净现值大的方案的机会成本，遵循扩展的净现值规则，应当投资于净现值大的方案。
14．在到期日之前可以行使的期权是（ ）。
A．美式期权
B．欧式期权
C．看涨期权
D．看跌期权
【答案】A
【解析】AB两项，根据行权日期可以将期权分为美式期权和欧式期权。美式期权的买方可以在期权的有效期内任何时间行使权利或者放弃行使权利。欧式期权的期权买方只可以在合约到期时行使权利；CD两项，根据选择权的性质可以将期权分为看涨期权和看跌期权。看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利；看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利，但不负担必须卖出的义务。
15．无摩擦环境中的MM理论具体是指（ ）。
A．资本结构与资本成本无关
B．资本结构与公司价值无关
C．资本结构与公司价值及综合资本成本无关
D．资本结构与公司价值相关
【答案】C
【解析】无摩擦环境存在的假设条件：①不存在收入所得税；②不存在发行债务性证券或权益性证券的交易成本；③投资者可以按照与企业相同的利率借入资金；④企业的不同关联方能够无成本地解决它们之间的任何利益冲突。在这种无摩擦环境里的基本假设条件下得到MM定理Ⅰ：企业的市场价值与它的资本结构无关。MM定理I的一个推论是：公司的平均资本成本与公司资本结构无关。
二、简答题（每小题13分，共40分）
1．简述直接融资的优点与局限性。
答：（1）直接融资的含义
直接融资又称直接金融，是指资金的盈余方和赤字方在金融市场上直接沟通，公司、企业在金融市场上从资金所有者那里直接融通货币资金，其方式是发行股票或债券。股票或公司债券的发行者售出股票、债券，取得货币资金，资金所有者买进股票、债券，付出货币资金。在这个过程中，没有既扮演债务人角色又扮演债权人角色的中介者处于债权人和债务人、资金所有者和资金需要者之间，所以用直接融资或直接金融概括，以区别于间接融资。
（2）直接融资的优点
①直接融资是资金直接在最终投资人和最终筹资人之间转移，资金供求双方联系紧密，有利于资金的快速合理配置和提高使用效益。
a．直接融资将投资者手中的闲置资金集中起来，投向资金的需求者如各个企业中，这种直接将资金从资金供给者转移到资求者的融资方式，减少了时间成本。
b．直接融资最常见的融资方式是通过股票来实现的，对于企业（筹资人）来说其经营的目标是实现企业价值的最大化，即追求股东（投资人）财富的最大化，在实现这一目标的过程中提高了资金的使用效率。
②由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高。直接融资是将资金从投资人直接转移到资金筹资人，不需要中介机构的帮助，因此，不仅节约了时间成本，还不需要中介机构费用，对于双方来说都有利。
③资金供求双方直接形成债权债务关系，加强了投资者对资金使用的关注和筹资者的压力。对于投资者来说，会时刻关注所投资企业的经营状况，从而判断其投资风险和预期收益。相反地，对于筹资者来说，投资者的关注给了其压力，企业必须保持良好的经营和盈利情况，给投资者带来收益，才能获得更多的融资机会。
④有利于筹集具有稳定性的、可以长期使用的投资资金。因为直接融资的融资渠道简单，是直接与投资者进行的资金交易，可以约定投资期限，特别是股票，在证券市场上可以在不同的投资者之间进行转移，但是对于筹资人来说，并不会被收回资金，只是换了投资人而已。
（2）直接融资的局限性
①资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资多。例如，债券会约定期限、票面利率和票面金额等。
②直接融资的便利程度及其融资工具的流动性均受金融市场的发达程度的制约。直接融资依赖于证券市场，因为证券市场为其提供了交易场所、交易工具和监管需求等。
③对资金供给者来说，直接融资的风险多于间接融资的风险，需要直接承担投资风险。间接融资中有金融机构资信度的支撑，金融机构因信息不对称而面临的逆向选择或道德风险因素要比直接融资小，而直接融资只能由投资者通过自己所掌握的知识判断筹资人的风险程度。
2．简述现代中央银行的性质和职能。
答：（1）现代中央银行的性质
中央银行是适应统一货币发行、政府融资、集中银行准备金并充当最后贷款人、代表政府管理金融业等需要而产生的，是一国的经济调控机构，也是一国的金融管理机关，在各国金融体系中居于主导地位。它负责制定和执行国家的货币金融政策，调节货币流通与信用活动，在对外交往中代表国家参与国际金融活动，并对国内整个金融活动和金融体系实行管理与监督。
（2）中央银行的职能
①中央银行是“发行的银行”
发行的银行就是垄断银行券的发行权，成为全国唯一的现钞发行机构。银行券的发行是中央银行的重要资金来源，为中央银行调节金融活动提供了资金实力。目前，世界上几乎所有国家的现钞都由中央银行发行。一般硬辅币的铸造、发行，也多由中央银行经管。有些国家的硬辅币铸造、发行是由财政部负责，发行收入归财政。
②中央银行是“银行的银行”
办理“存、放、汇”作为银行固有的业务特征同样是中央银行的主要业务内容，只不过业务对象不是一般企业和个人，而是商业银行与其他金融机构。作为金融管理的机构，中央银行对商业银行和其他金融机构的活动施以有效的影响，主要也是通过自己以商业银行和其他金融机构为对象的银行业务活动。作为银行的银行，其职能具体表现在三个方面：a．集中存款准备金；b．充当最后贷款人，“最后贷款人”原则的提出确立了中央银行在整个金融体系中的核心和主导地位；c．组织、参与和管理全国清算业务。
③中央银行是“国家的银行”
国家的银行是指中央银行代表国家贯彻执行财政金融政策，代理国库收支以及为国家提供各种金融服务。作为国家的银行的职能，主要通过以下几个方面得到体现：a．代理国库；b．代理国家债券的发行；c．对国家财政给予信贷支持；d．保管外汇和黄金储备，进行外汇、黄金的买卖和管理；e．制定和实施货币政策；f．制定并监督执行有关金融管理法规。
3．期货交易与期权交易的区别是什么?
答：（1）期货合约和期权合约的含义
期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融资产的标准化协议。期权合约是指期权的买方有权在约定的时间或约定的时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃行使这一权利。
（2）期货交易与期权交易的区别
①买卖双方权利与义务不同。期货交易的双方权利与义务对等，既享有盈利的可能又承担亏损的风险；期权交易双方权利与义务不对等，买方只有权利没有义务，卖方只有义务没有权利。
②保证金规定不同。期货交易双方都需要缴纳保证金；期权只有卖方缴纳保证金，买方只需支付期权费。
③风险和收益不同。期货交易双方的收益和风险都是无限的；期权买方的最大亏损是期权费，获利是无限的，卖方最大收益是期权费，亏损是无限的。
④交易内容不同。期货交易是在未来约定时间交易某种实物商品或有价证券，到期必须交割；期权是交易未来买卖某种商品的权利，到期可以执行也可以放弃。
4．为什么投资组台可以降低风险？
答：（1）投资组合
投资组合是指为提高投资收益水平，降低投资风险，而将各种证券有机地结合在一起的过程。证券组合风险的大小，并不直接等于组合中各个证券风险的加权平均，它除了与单个证券的风险有关外，还取决于各个证券收益间的相关程度，即协方差的大小。
a．有利于促进金融市场的完善，促进商业银行经营行为的变革，进一步落实商业银行业务经营的自主权。随着我国利率市场化改革的推进，商业银行将获得消费信贷定价的自主权。消费信贷定价，就是银行确定消费信贷的价格或利率水平。
b．有利于商业银行推出新的金融工具、产品和服务，促进商业银行业务的发展。利率市场化将导致银行传统主导业务的萎缩和非利差型业务的发展。
c．利率市场化会使银行间、乃至金融业之间的竞争更加激烈，加大了银行的竞争压力和经营压力，利差缩小，导致市场份额的重新分割。只有银行的预算约束强，内部风险、成本控制制度健全，定价科学合理才能适应利率市场化，这将迫使银行的经营机制发生根本性变革。
d．银行间的竞争不再局限于对客户资源的简单争夺，而是扩展到与存贷款以及相关的中间业务领域。银行的实力、信誉、存贷款利率报价水平、金融产品与服务创新能力将成为银行竞争的关键。
e．银行利率风险和利率管理的难度加大。利率市场化程度越高，影响利率变动的因素就越复杂，对银行管理利率风险能力的要求也越高。在利率市场化进程中，影响利率水平的因素众多，利率波动的频率和幅度大大提高，利率的期限结构也更复杂，与利率管制条件下相比，市场利率的波动对于银行经营的影响更大，利率风险的识别和控制更难。
2．据京华时报（2014年3月17日）：
“2014年3月14日，央行发文叫停二维码（条码）支付和虚拟信用卡后，又有消息称，央行目前向第三方支付企业下发《支付机构网络支付业务管理办法》（下简称《管理办法》）、《手机支付业务发展指导意见》草案。
所谓第三方支付，就是一些和产品所在国家以及国外各大银行签约，并具备一定实力和信誉保障的第三方独立机构提供的交易支持平台，例如阿里旗下的支付宝与腾讯旗下的财付通。记者了解到，《管理办法》意见稿中规定，个人支付账户转账单笔金额不得超过1000元，同一客户所有支付账户转账年累计金额不得超过1万元。
此外，即使是用于消费，央行的口子也越收越窄。《管理办法》中显示，个人支付账户单笔消费金额不得超过5000元，同时个人客户所有支付账户消费月累计金额不得超过1万元。超过限额的，应通过客户的银行账户办理。
记者从一家第三方支付企业相关人士处获悉，该征求意见草案征集时间相当短暂，本月1日下发，意见征求截止日期是本月13日。在讨论会上，第三方支付企业就草案内容和央行进行了非常激烈的争论。随后阿里集团董事会主席马云在2014年3月18日晚举行的阿里巴巴技术论坛上说：“有时候，打败你的不是技术，可能只是一份文件。”马云这一表态被认为是针对“央行文件”的回应。
问题：谈谈你对上述现象的看法。你又如何看待马云的上述回应?
答：出现上述现象的主要原因是由中央银行的性质以及互联网金融发展中存在的问题所决定的，下面结合这两个方面对上述现象进行分析。
（1）中央银行的性质
中央银行是适应统一货币发行、政府融资、集中银行准备金并充当最后贷款人、代表政府管理金融业等需要而产生的，是一国的经济调控机构，也是一国的金融管理机关，在各国金融体系中居于主导地位。它负责制定和执行国家的货币金融政策，调节货币流通与信用活动，在对外交往中代表国家参与国际金融活动，并对国内整个金融活动和金融体系实行管理与监督。
中央银行是一国的金融管理机构，其具有国家强制力。因此，其能够根据金融安全的需要叫停二维码（条码）支付和虚拟信用卡。
（2）互联网金融
①互联网支付
互联网支付是指通过计算机、手机等设备，依托互联网发出支付指令、转移货币资金的服务，包括通过银行业金融机构的支付（如银行卡支付）与第三方支付。第三方支付在狭义上是指具备一定实力和信誉保障的非银行机构，借助通信、计算机和信息安全技术，采用与各大银行签约的方式，在用户与银行支付结算系统间建立连接的电子支付模式。在广义上，第三方支付是指非金融机构作为收、付款人的支付中介所提供的网络支付、预付卡、银行卡收单以及监管当局确定的其他支付服务。
目前，第三方支付已不局限于最初的互联网支付，而是成为线上线下全面覆盖、应用场景更为丰富的综合支付工具。第三方支付模式大致分为两类，即独立支付与平台担保支付。前者只是一种支付手段，后者则与电商网站连通，在商品服务的交易者之间充当信用中介。用户在支付平台的临时资金沉淀还促成了货币市场基金的发展。
②互联网金融存在的问题
a．风险较大。第一，信用风险大。互联网金融进入门槛和违约成本较低、监管难度较大，容易诱发恶意骗贷等风险。第二，网络安全风险大。互联网容易遭遇黑客攻击，因此如何确保消费者的资金安全和个人信息安全，是互联网金融未来发展面临的严峻挑战。
b．管理较难。第一，风险控制难。互联网金融总体上不具备类似商业银行的风险控制、合规管理和清收机制，如果得不到征信系统和信用信息共享机制的支持，极易出现各种风险。第二，监管过程难。从全球范围看，各国针对互联网金融的监管制度大多落后于互联网金融的发展。
（3）对马云回应的看法
技术进步大幅度提升金融交易的效率，极大地刺激了金融创新，丰富了金融产品和工具。与此同时，技术越是进步，金融监管规则就必须越严格越复杂。政府监管要把握两条底线：①对互联网金融及新型支付监管的实施，不能以遏制创新、降低金融效率为代价；②监管的实施，更不能成为保护既得利益者的工具。
马云的回应恰恰说明了中央银行的国家强制力，为了金融发展的安全性，中央银行通常会实行其监管的职能，对其他金融机构和企业的金融活动进行监管，但是，中央银行在进行一项决策之前，应当充分了解该项决策是否会给经济带来正面的影响，征求意见草案征集时间应当适当，不应该太短暂，否则会给经济带来不利影响。
